近期新三板市场出现了一波小反弹，整体看短期我们比较谨慎，但目前我们在一线已经明显感觉到新三板在出现一些变化，当前我们对新三板前几个大趋势的判断： 01 金融市场的繁荣，本质上是来自于实力产业的崛起就像当时纳斯达克市场遇见了美国80年代，个人PC与互联网时代的爆发一样。新三板的崛起一定会需要依靠产业的崛起，如果新三板上只是一些传统落后淘汰产业，再多政策红利新三板也无法崛起，也不可能完成整个市场的升级，那在新三板未来的产业机会，我们未来认为主要是为两个方面：第一，金融市场的繁荣，本质上是来自于实力产业的崛起。就像当时纳斯达克市场遇见了美国80年代个人PC与互联网时代的爆发一样。新三板的崛起，一定需要依靠产业的崛起，如果新三板上只是一些传统落后淘汰的产业，新三板给再多政策红利，也不可能完成相应的升级。那在新三板未来的产业性机会，我们未来认为主要是为两个方面：一是来自经济转型升级的主赛道中的核心行业，以大文娱、大TMT、大消费为核心方向。二是以A股错失的产业机会为方向1）互联网拆VIE的机会，我认为现在拆VIE，回归最好的去处就是新三板。2）大财富管理，虽然现在投资行业被管制上新三板，但是我仍然认为未来财富管理行业会是A股不具备的重大产业性机会之一。3）早期成长性企业，因为挂牌灵活性，决定很多成长性企业，未来不能在一股上市，但是能够提前在新三板上市，这将会提前让新3板占据优秀成长性资产。 02 成熟资本市场，必定带来资源的非均等分布就如同纳斯达克市场中，全球精选市场和资本市场，估计分布极大分化一样。未来新三板市场一定也会极度分化，优秀的公司比如TOP100会占据市场上大部分的资源，头部公司在掌握更多的产业资源和资本资源之后，会加速整个产业竞争的淘洗与整合。这也是资本市场发展的必然趋势。 03 新三板未来一定会分三层据我们测算，到明年创新层一定会超过3000家，一旦到达这个数量水平，约等于沪深两市加起来的总和还多，这样一个量级的市场里不可能过度政策放水，未来一定会再分一层。最高层会相当于一个小型的IPO市场，具备一定流动性；第二层则是培育成，核心看成长性；第三层是基础层，作为中小企业成长的一个漏斗型入口，甚至未来的交易特征会趋向于纳斯达克的OTCBB市场。 04 新三板的投资机会将来自于两大方向 一是头部公司的机会，包括现在新三板中的行业及市值规模领先的公司。纳斯达克目前市值大概40万亿人民币左右，如果将中国的创业板加新三板等同于中国的纳斯达克，按照虚拟经济和实体经济的比例，那么这两个市场相加市值应该为了要接近20万亿，如果按照目前纳斯达克的市值资源结构分布，前5名的公司，就要占掉6，万亿市值前100名的公司要占12万亿市值，这意味着中国创业板和新3板至少要出现上百个千亿级的公司。但这类deal的投资在多数情况下，需要能够忍受头部公司的高估值水平，因为大家都知道这些公司还不错，所以估值肯定被挖掘的很充分，但这类投资的逻辑在于“宁投贵、不投错”，更适合互联网这类“胜者通吃”的行业。二是相对涨幅型的机会。从另外一个角度看，因为A股存在壳价值原因，小市值公司也有30-50亿人民币，这些公司涨10倍可能就得300到500亿，但A股目前的估值逻辑，3-500亿市值的公司至少需要10亿以上的净利润支撑，从企业成长期周期来看，在A股涨10倍的公司最终决定市值的不是利润成长周期，而是资本市场的股市周期，这也决定了在A股市场中寻找20倍成长股是非常非常艰难的。但是因为新三板所处的成长阶段，新三板多数成长型公司估值都在3-5个亿人民币左右，这意味着这样的公司涨10倍也才30到50亿，但这过程中也意味着超过10倍的涨幅，所以这决定了新三板将会出现数以千计的10倍股甚至30倍股。而在这样的过程中谁能够抓住、发现这些公司并伴随他们是成长，谁就能充分享受他们的成长红利，但这类投资机会则需要有很强的投后驱动能力，有投研能力以及价值改进能力，本质上是投行型能力、咨询型能力、投资型能力、产业资源型能力等复合型能力的交易机会。 “ 所以总体来说，我们认为新三板未来，扔会是一个人不同于A股的非高频交易的专业机构市场 总的来看，新三板将给国内大多数中小微企业带来逆袭重生的机会，但对于这些中小微企业来说老一代产业竞争的玩法已经过时，新一代企业成长方式正在孕育，未来谁能够完成产业和资本的互动，完成从产品经营到资本经营的升级，谁才会抢占全新一轮的产业竞争制高点，谁才可能成为新三板中的华为、腾讯、比亚迪。但新三板由于政策落地、服务跟进、人才供给等多方面的原因，又导致大多数公司无法独自完成资本能力的内生式发育与升级，甚至新三板中的产融互动与资本经营的难度与成本远高于沪深主板，所以这也对新三板中的投资机构提出了更高的要求。在这样的复杂环境中，作为新三板中的专业投资机构，除了投研能力与价值发现以外，还应该具备价值改进与交易结构优化能力，去帮助新三板企业一起完成能力的升级与转型，能够给予新三板企业除了资本以外，还能够提供包括战略+管理+投行+投资+并购等一系列产融互动的经营体系的升级，即完成新三板的“赋能式投资”。转载自——《曾乔 微董秘》广州博融智库咨询股份有限公司ABOUT US博融股份，由中国中小企业上市培育专家付廷席老师领衔创立，汇聚全国各地战略、咨询、股改、风投行业专家近百人，整合政府、一券三师、金融机构、PE/VC等上市服务上下游产业资源，以专家型实战团队，推动全国各类大、中、小型企业以上市为契机，进行战略变革、转型升级，形成独特而领先的核心竞争优势，领袖中国上市服务发展趋势和战略高地。感谢原创作者的智慧和辛勤劳动，本文图文转载于网络，版权归原作者所有，本转载仅供参考学习之用，若无意侵犯了原创权益，请与我们联系！